国元证券认为，2025年成为全球人形机器人由“技术展示期”迈向“产品化与订单验证期”的关键一年，国内外路径呈现出明显分化。展望2026年，投资机会围绕整机、关键零部件与核心模组、进化演进路径方向三条主线展开。①整机端关注已进入量产或明确具备持续订单来源的人形机器人厂商，海外关注以特斯拉、Figure、1XTechnologies为代表；②关键零部件与模组层面，2026年看好行业格局优化与主机厂放量形成共振受益的核心供应商；③人形机器人能力演进方向关注大脑泛化能力以及末端灵巧手迭代受益厂商。
开源证券认为，回顾2025年，人形机器人产业从“0—1”开始走向“1—10”，核心是“技术收敛”。展望2026年，人形机器人将跨越“1—10”拐点，走向“10—100”，核心是“量产和商业化”。1）2025年产业“0—1”开始走向“1—10”，核心是“技术收敛”，板块围绕特斯拉机器人的技术迭代和升级方向展开。从丝杠、电机、轻量化（PEEK材料等）、到灵巧手、结构件、轴承等，寻找技术端的确定性，在此过程中早期纯题材标的关注度下降；从“送样”到“配合开发”再到“产能建设”逐渐缩圈并走向清晰。2）2026年跨越“1—10”拐点，走向“10—100”，核心是“量产和订单”。特斯拉Gen2.5机器人或已完成硬件平台的锁版，设计基本冻结，关键总成预计需小步优化，为2026年量产版本Gen3筑牢基础；Gen3解决安全防护结构件和灵巧手后就将定型，判断2月份之内将会完成。后期节奏展望：2026年3月份开启批量订单，8月份开启大规模制造，在此期间推动核心供应链标准化产能建设。2026年人形机器人从政策端和产业端有望实现中美共振，板块迎来主升浪。
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